本月大宗商品价格整体下跌引发历史性回调。十多年来，从未出现过在一周内有如此大的的下降。

除了金融投机，棉花价格下跌反映了国际和国内市场需求不足，此前纺纱厂的利润率大幅下降。美国出口销售额在截至 6月16日的一周内达到季节性低点，比前四个星期的平均水平下降90%。现在预计亚洲国内市场的棉花价格将暴跌。在国内，棉花期货单周跌幅略低于2,000 元/吨，跌幅约为10%。实物指标近7天下跌1786元/吨，跌幅8.8%。尽管现在缓慢恢复常态化防疫，但国内对纺织品的需求仍然极度低迷。

表1. 美国棉花期货近一年价格走势

        美国对新疆棉花的禁令现已生效，打压了国内纺织服装出口商的预期。在印度，棉花市场指标过去一周每Candy跌 8,000 卢比或 8%。在巴基斯坦，市场指标下跌超过1,000 卢比或5.3%。尽管棉花价格已从过高的水平开始回落，但未来一段时间内需求估计仍不会恢复。纺纱厂需要消化以较高价格购买的棉花库存。棉花加工商也将等待棉花价格停止下跌，然后再重返市场。

由于能源价格飙升和全球经济危机迫在眉睫，预计西方国家的服装零售额将下滑。另一方面，棉花价格下跌可能会迅速触底，这与今年投入成本高企和单产连续下降可能导致产量低于预期。

以下几点大跌的原因仅供参考：

1、美联储疯狂加息经济衰退担忧升温

近期，在美国大幅加息背景下(6月加息75个基点)，全球进入加息周期，市场对全球经济衰退的担忧情绪升温。大宗商品价格大幅下挫，铜、铁矿、煤炭等价格均遭重创；处于高位农产品也未能幸免，棉花期货自22000关口一路跌至17000附近。并且美联储在7月至少还会加息50个基点以上，市场担忧情绪对大宗价格施压。

2、美国全面禁止新疆棉

欧美对疆棉的抵制加强，据市场消息，拜登政府对新疆产品全面实施禁令，从2022年6月开始，美国海关将针对中国进口的产品加强审查，一旦查出该产品所用棉花来源于中国新疆、乌兹别克斯坦和土库曼斯坦，将被扣押甚至当场销毁。

3、供应端维持宽松局面

据棉花信息网数据，5月全国棉花商业库存416.28万吨，同比增加58.49万吨(增幅16.3%)，为历史同期最高水平，且同比增幅持续扩大，显示出上游棉花供应宽松的局面。目前新疆仍有大量棉花尚待销售，销售进度大幅慢于往年同期水平。随着还贷日期不断逼近，轧花厂面对严重的亏损，等待国家轮入政策预期落地。

国际方面，美国农业部6月供需报告继续下调2021/2022年度全球棉花产量及期末库存，主要因印度和巴西产量下调较多。本年度国际棉花供应偏紧格局仍未改变，支撑外盘棉花市场继续高位运行。不过，高棉价对消费的抑制效应正在显现，美国农业部下调了本年度及下年度的全球棉花消费量，全球终端需求增速也在边际放缓。

4、消费淡季、需求低迷

目前，正值纺织业消费淡季，且下游订单不足导致需求走弱。东南亚国家面对疫情躺平导致订单外流，纺织企业订单持续不足，产成品库存不断累积。随着纺织进入淡季，新增订单不足，需求本身就疲弱，而5月下旬-6月棉花期现货价格的持续快速下跌令贸易商及下游企业采购节奏进一步放缓，平均开工率仍然维持在5成以下的低位水平。

中国是全球最大的棉花进口国，占全球进口量的 21%，如果全球层面对经济衰退的担忧加深，那么美元大幅上涨的风险将会增加，因为在这种情况下，越来越多的资金将转向美元等安全投资。

到 2022年5月，2021-22销售年度从印度出口了约370至380万包棉花，而去年同期为580万包。高棉价使出口在经济上不切实际。今年印度的棉花出口量可能会限制在400-420万包，而2020年至21年间为750万包。

预计到 9 月底免税进口将减少1500-16000个包裹。印度贸易商和工厂在关税取消后购买了500,000 包棉花。2021-22 年的总进口量现在为 800,000包。2021-22年的总进口量将是160万个包裹，到9月底可能还会进口80万个包裹。大多数棉花进口来自美洲、巴西、澳大利亚和西非国家。

本季印度的棉花种植面积将增加4%至6%，达到1.25亿公顷。因为在过去的两年里，农民在棉花上赚了很多钱。近期大豆价格的大幅下跌将有助于农民选择播种棉花。根据气象部门的最新更新，Madhya Maharashtra、Marathwada、Vidarbha、Telangana、Gujarat 地区、Saurashtra 和 Kutch 以及 Karnataka 将在2022年6月30 日之前获得良好的降雨。据说这种降雨有利于播种棉花。

根据美国农业部的数据，截至2022年6 月19 日，2022-23收获年度的棉花播种工作已完成 96%。去年同期，播种完成率为 95%，五年平均播种率为95%。截至 2022年6月19日，棉花的正交（开花前状态）为22%，比去年同期增加2%。根据美国农业部的实际播种价值的第一次估算将于6月30日公布。目前的播种量估计为1223万英亩，比去年增加了9%。

无独有偶，过去7天亚洲聚酯供应链价格再次下跌，原因是产量增加导致需求下降。而原油价格保持相对坚挺，反映出欧佩克产油国推迟提高交付量。然而，对二甲苯每公吨下跌46美元，或3.6%，因为在许多城市因新冠疫情封锁后国内部分恢复正常，开工率有所提高。

PTA 价格在国内市场每吨下跌295元或4.1%，但在国际市场上保持不变。PTA 在国内的产量增加，在需求没有任何复苏的情况下引发价格下跌。过去7天，MEG价格甚至下跌440元/吨或9%，原因是国内港口乙二醇进口库存继续增加。

聚酯纤维价格在此期间也大幅下跌，因为下游加工商并不急于恢复更高的开工率。在国内纺织生产受到8月和9月季节性趋势的青睐之前，未来一段聚酯链可能会继续低迷。原油价格的任何下跌都可能加速价格下跌的趋势。棉花价格的急剧下跌也可能对涤纶短纤的需求造成压力，因为纺纱厂将逐渐恢复到更高比例的混纺棉。

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